投资银行

一． 作业内容

1.简析银证分业型和混业型模式的利与弊。（15分）

答：混业经营的优点：

1、有助于实现规模经济，优势互补

2、信息共享，客户共享，品牌共享

3、分散风险，不同子行业的周期不同

4、实现不同业务整合,实现“一站式服务”,巩固银企关系

5、利用合并纳税，交叉销售降低成本，有利于金融创新

混业经营的不利之处：

1、通过业务途径、声誉途径传染风险

2、操作风险，形成“利益相反”

3、易形成垄断、市场操纵和违规经营

4、给金融监管带来困难

分业经营的优点：

①保护储户利益

②有利于商业银行稳定发展

③有利于监管

由分业向混业转变的原因：

①竞争的压力

②银行经营模式转型的需要

③金融创新使得商业银行在负债结构和资产配置方面越来越依靠资本市场，而投资银行也日益向商业银行渗透

④环境变化，即放松管制、金融自由化、金融创新、金融电子化、经营国际化。

2.结合我国目前证券市场的特点，分析说明融资交易与融券交易对股市的影响。（15分）

答：正面影响：

①抑制暴涨暴跌，发挥价格内在稳定器的功能。

②改变单边市场状况，填补做空机制空白。

③保障多路资金投资收益，缓解市场的资金压力。

④刺激A股乘机活跃，构建新型盈利模式。

⑤拓宽证券公司盈利渠道，改善券商生存环境。

⑥完善多层次证券市场，增强股市国际竞争力。

负面影响：

①投机性强可能加剧市场波动。

②融资融券可能造成操纵市场和内幕交易行为。

③融券交易的不对等可能加剧股票市场动荡。

④客户信用缺失可能造成证券公司损失。

⑤市场交易量放大可能造成业务规模失控。

⑥资金的有限性可能带来流动性困境。

⑦新的软硬件可能给经营管理及业务操作带来风险。

⑧强行平仓可能带来主客纠纷。

⑨利益驱动可能会使分支机构非法融资。

⑩全新业务可能带来宏观管理的疏漏。

3.请举例说明投资银行开发创新产品的模式。（15分）

答：1 大型专业化模式

2 金融控股公司模式

3 战略联盟模式

4 专业化经纪商模式

4引发百富勤倒闭的原因是什么？该案例对你有什么启示。（15分）

答：导致百富勤倒闭的诱因是亚洲金融风险，主要原因是公司在报告及会计程序、风险管理和内部审计上的基础系统不足，反映了百富勤过于重视招揽生意，而忽略提供所需监管系统的公司文化。

直接原因主要有两个方面：一是由于在没有进行谨慎的风险投资评估的情况下，草率地决定与印尼公司合作。它在1997年以本票形式向印尼橡胶公司发放数量巨大、超过自己经济实力的2.65亿美元的半年贷款，结果在金融风暴来临时，贷款不能收回，缺少资金，最终导致破产。二是对于亚洲金融风暴来势的迅猛估计不足，防范措施不够充分。金融风

暴来势太凶，再加上决策失误严重，使企业抗风险打击能力大大下降，虽然采取了很多应对策略，但是最终还是没有逃过此劫，湮没在金融风暴中。

深层次的原因，一是没有做好任何防范风险的准备，没想到自己会破产，公司快速发展的诱惑压过了理性的风险分析，失去了稳健发展的意识。荒唐的是李仕镇向印尼橡胶公司发放贷款时，竟没有获得百富勤风向管理部主管伍健文的批准，擅做主张，风险管理部门对这么重大的决定一无所知。二是内部不团结，梁伯韬、杜辉廉两人是公司的创始人和中心人物，却早已貌合神离，在经营策略上存在严重分歧，在百富勤出现问题时，两人矛盾已白热化，这样的情况对于公司的发展是十分不利的。

从百富勤的兴衰中得到的启示：

第一，在动荡多变的市场环境中，企业必须要好好考虑自己的发展战略，慎重决策，否则就会“一着不慎，满盘皆输”。百富勤人才济济，但都是一些精明强干的办实事的人才，少有战略头脑的谋士，公司的人员管理模式不够完善，没有做到人尽其才，不能从全局上把握自己。企业应做好人员配备工作，坚持因事择人、因材施用、公开竞争和人事动态平衡的原则。通过内部招聘和外部招聘，完善企业的人力资源管理系统。

5.投资银行充任做市商的收益和风险有哪些？（15分）

答：优点：1．成交及时性 投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。2．价格稳定性 在指令驱动制度中价格波动较大，而做市商则具有缓和这种价格波动的作用，因为：（1）做市商报价受交易所规则约束；（2）及时处理大额指令，减缓它对价格变化的影响；（3）在买卖盘不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格波动。3．矫正买卖指令不均衡现象。4．抑制股价操纵 做市商对某种股票持仓做市，使得操纵者

有所顾及。

缺点：1．缺乏透明度2．增加投资者负担3．可能增加监管成本4．可能滥用特权

2.计算分析题（25分）

假设甲公司现行股价100美元，乙公司为25美元。现在甲公司宣布对乙公司发动收购，支付条件是以1股甲公司股票换取2股乙公司股票，估计收购在3个月内完成。风险套利商经过调研，认为这场收购会以成功收尾，因此出价每股40美元，向乙公司股东收购乙公司股票。分析乙公司股东和风险套利商在不同情况下的益损值。

答：假设换股成功后甲公司股价不发生变化：

1、乙公司股东将股份卖给风险套利商，获得现金收益：

40-25=15美元/股；

2、乙公司股东不将股份卖给风险套利商，换股成功，获得持有市值收益：

100/2-25=25美元/股；

换股不成功，损失现金收益10美元/股。

3、风险套利商收购乙公司股票，换股成功，获得持有市值收益： 100/2-40=10美元/股; 换股不成功，损失：40-25=15美元/股。